中船工業(yè)集團旗下核心造船企業(yè),挺進軍工防務(wù)新海洋。
收購黃埔文沖成功切入軍船領(lǐng)域,在導(dǎo)彈護衛(wèi)艦、海警船、石油輪等軍船、公務(wù)船及海洋裝備方面占據(jù)一定市場優(yōu)勢。黃埔文沖是華南地區(qū)軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地,毗鄰南海,戰(zhàn)略地位明顯,與滬東中華共同承擔(dān)我國大部分導(dǎo)彈護衛(wèi)艦研制任務(wù)。未來公司將在高速護衛(wèi)艇、反潛護衛(wèi)艇、常規(guī)動力潛艇、新型導(dǎo)彈快艇以及多種型號的導(dǎo)彈護衛(wèi)艦方面持續(xù)發(fā)力。
未來10年我國將迎國產(chǎn)航母建造高峰。
我國正由傳統(tǒng)“大陸軍”向多兵種聯(lián)合作戰(zhàn)改革,海軍重視程度日益加強。菲律賓仲裁案美國派出雙航母編隊駛?cè)肽现袊Ｊ┘油?地緣政治威脅催動航母建設(shè)步伐。同時美國新任總統(tǒng)特朗普上臺主張大力增大國防預(yù)算,重塑美國的軍事力量和領(lǐng)導(dǎo)地位,減少對日韓盟國的軍事部署,極有可能促進東亞諸國加強軍備競賽。未來10-20年國產(chǎn)航母戰(zhàn)斗群系列將催動包括驅(qū)逐艦、護衛(wèi)艦、巡洋艦、補給船、軍輔船在內(nèi)多種水面戰(zhàn)艦千億市場空間。
業(yè)績拐點已現(xiàn),高附加值軍品帶動盈利能力回升。
盡管船舶行業(yè)總體頹勢未改,但公司財務(wù)狀況已逐步緩解,尤其是涉入軍船業(yè)務(wù)后,帶動整體銷售毛利率同比提高一倍,2016年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤660萬元同比增長100.7%。新注入的海工業(yè)務(wù)成為公司第二業(yè)績增長點,目前公司在手訂單充足,首制R-550D鉆井平臺獲得ABS證書占領(lǐng)國產(chǎn)份額達90%,標志公司正式切入高端海工裝備領(lǐng)域。
投資建議:我們認為黃埔文沖資產(chǎn)注入為公司軍船業(yè)務(wù)開辟廣闊的市場空間,受益海軍造艦高峰,公司造船主業(yè)起底回升拐點已現(xiàn),未來有望通過持續(xù)降低各項成本、圍繞軍船實現(xiàn)“高端造船+海工+機電”一體化系統(tǒng)集成,提升總體盈利能力。同時長期看好中船工業(yè)、中船重工集團資產(chǎn)證券化加速注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們預(yù)測公司2016-2018年EPS0.08、0.20、0.23元,對應(yīng)PE391、167、142倍。首次給予買入評級,6個月目標價36元。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致造船業(yè)務(wù)回升緩慢;軍船訂單增長低于預(yù)期;國企改革進展低于預(yù)期。
收購黃埔文沖成功切入軍船領(lǐng)域,在導(dǎo)彈護衛(wèi)艦、海警船、石油輪等軍船、公務(wù)船及海洋裝備方面占據(jù)一定市場優(yōu)勢。黃埔文沖是華南地區(qū)軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地,毗鄰南海,戰(zhàn)略地位明顯,與滬東中華共同承擔(dān)我國大部分導(dǎo)彈護衛(wèi)艦研制任務(wù)。未來公司將在高速護衛(wèi)艇、反潛護衛(wèi)艇、常規(guī)動力潛艇、新型導(dǎo)彈快艇以及多種型號的導(dǎo)彈護衛(wèi)艦方面持續(xù)發(fā)力。
未來10年我國將迎國產(chǎn)航母建造高峰。
我國正由傳統(tǒng)“大陸軍”向多兵種聯(lián)合作戰(zhàn)改革,海軍重視程度日益加強。菲律賓仲裁案美國派出雙航母編隊駛?cè)肽现袊Ｊ┘油?地緣政治威脅催動航母建設(shè)步伐。同時美國新任總統(tǒng)特朗普上臺主張大力增大國防預(yù)算,重塑美國的軍事力量和領(lǐng)導(dǎo)地位,減少對日韓盟國的軍事部署,極有可能促進東亞諸國加強軍備競賽。未來10-20年國產(chǎn)航母戰(zhàn)斗群系列將催動包括驅(qū)逐艦、護衛(wèi)艦、巡洋艦、補給船、軍輔船在內(nèi)多種水面戰(zhàn)艦千億市場空間。
業(yè)績拐點已現(xiàn),高附加值軍品帶動盈利能力回升。
盡管船舶行業(yè)總體頹勢未改,但公司財務(wù)狀況已逐步緩解,尤其是涉入軍船業(yè)務(wù)后,帶動整體銷售毛利率同比提高一倍,2016年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤660萬元同比增長100.7%。新注入的海工業(yè)務(wù)成為公司第二業(yè)績增長點,目前公司在手訂單充足,首制R-550D鉆井平臺獲得ABS證書占領(lǐng)國產(chǎn)份額達90%,標志公司正式切入高端海工裝備領(lǐng)域。
投資建議:我們認為黃埔文沖資產(chǎn)注入為公司軍船業(yè)務(wù)開辟廣闊的市場空間,受益海軍造艦高峰,公司造船主業(yè)起底回升拐點已現(xiàn),未來有望通過持續(xù)降低各項成本、圍繞軍船實現(xiàn)“高端造船+海工+機電”一體化系統(tǒng)集成,提升總體盈利能力。同時長期看好中船工業(yè)、中船重工集團資產(chǎn)證券化加速注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們預(yù)測公司2016-2018年EPS0.08、0.20、0.23元,對應(yīng)PE391、167、142倍。首次給予買入評級,6個月目標價36元。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致造船業(yè)務(wù)回升緩慢;軍船訂單增長低于預(yù)期;國企改革進展低于預(yù)期。
